Германия — «21 из 27»: бюджетный нокаут по–европейски

Европа спорит уже не о том, можно ли жить в долг, а о том, как делать это так, чтобы рынки не дрожали, а рост не угасал. Свежие данные Eurostat за 2024 год показывают: 21 из 27 членов ЕС завершили год с дефицитом, причем 12 государств превысили планку в 3% ВВП. При этом общий разрыв сократился: дефицит по ЕС составил 3,1% ВВП, а госдолг — 80,7% ВВП (показатель по–прежнему высок, но без признаков долговой спирали).

Правило 3%/60% из Пакта стабильности и роста остается «путеводной звездой», но реальность сложнее. Германия удержала дефицит ниже 3% (около 2,7%), однако ее долговая нагрузка возросла до ~62,5% ВВП и, по оценкам Еврокомиссии, может продолжить ползти вверх. Антирекорд принадлежит Румынии (дефицит 9,3%). Франция и Италия, находясь в зоне дисциплинарных мер, стараются демонстрировать рынкам внятную траекторию снижения.

Новый Пакт вместо счетной палочки

В 2024 году Совет ЕС утвердил реформу фискальных правил: вместо универсальной арифметики вводятся национальные среднесрочные планы, ориентированные на устойчивость долга и регулируемые правилом роста чистых расходов. Горизонт корректировки можно расширить с 4 до 7 лет — в обмен на структурные реформы и инвестиции. Еврокомиссия при этом предупреждает: в 2025 году многим столицам потребуется более глубокая бюджетная консолидация, чем ожидалось.

«Красная зона»: EDP уже не бумажный тигр

Процедура чрезмерного дефицита (EDP) ужесточается. Для Румынии Брюссель уже зафиксировал показатель в 9,3% за 2024 год и ужесточил требования; для Франции, Италии и других крупных экономик запуск процедур летом 2025 года стал политическим напоминанием: терпение рынков сохраняется лишь до тех пор, пока видна четкая дорожная карта снижения дефицита.

Германия: «долговой тормоз»